每經(jīng)記者｜彭水萍    每經(jīng)編輯｜趙云    

今年的行情已走過(guò)三個(gè)季度，一些買(mǎi)寬基ETF的朋友在今年國(guó)慶節(jié)假期可能有點(diǎn)“懵”：手里的寬基產(chǎn)品明明漲得不錯(cuò)（滬深300漲近18%，創(chuàng)業(yè)板指漲51%），怎么份額反倒悄悄少了？看數(shù)據(jù)更直觀(guān)，全市場(chǎng)寬基ETF總規(guī)模從2.19萬(wàn)億元沖到2.51萬(wàn)億元，猛增3200億元，可份額卻掉了2241.5億份。這不是“bug”，而是兩個(gè)“小秘密”在搞事：一是凈值漲得太兇，把你止盈賣(mài)出的份額“蓋”住了；二是大家開(kāi)始“移情別戀”——行業(yè)、主題ETF（貼熱點(diǎn)、彈性高）以及債券ETF這些“新歡”搶了寬基的“舊愛(ài)”位置。

原來(lái)，市場(chǎng)早就從“買(mǎi)個(gè)寬基躺平”，變成“挑著熱點(diǎn)精準(zhǔn)進(jìn)攻”了。

此外，寬基ETF內(nèi)部也出現(xiàn)明顯分化：有的穩(wěn)如泰山（幾只滬深300ETF業(yè)績(jī)、規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)），有的漲得越猛卻被賣(mài)得越狠（3只漲超50%的成長(zhǎng)寬基產(chǎn)品遭遇超百億元級(jí)的凈贖回），這又是怎么回事？

凈值拉升助力規(guī)模增長(zhǎng)

今年前三季度，A股主要寬基指數(shù)震蕩攀升，滬深300指數(shù)漲17.94%，上證50指數(shù)漲11.33%，中證A500指數(shù)上漲21.91%；創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相關(guān)寬基指數(shù)表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指前三季度大漲51.2%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)更是大漲58.77%，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)飆漲63.04%。

在此背景下，截至9月30日，作為ETF市場(chǎng)的主力軍，全市場(chǎng)寬基ETF總規(guī)模達(dá)到2.51萬(wàn)億元，相比年初的2.19萬(wàn)億元增長(zhǎng)3200億元。不過(guò)，從份額來(lái)看，今年前三季度寬基ETF卻減少2241.5億份至9247.77億份，相對(duì)全市場(chǎng)ETF的規(guī)模占比也從年初的58.57%下降至44.56%。數(shù)量方面，截至9月30日，全市場(chǎng)寬基ETF總數(shù)為360只，較年初增加98只。

有分析認(rèn)為，今年前三季度寬基ETF規(guī)模增長(zhǎng)的核心動(dòng)力是凈值拉升，覆蓋了部分止盈資金的兌現(xiàn)需求；同時(shí)，行業(yè)、主題以及跨境ETF因貼合熱點(diǎn)、彈性更高，成為全市場(chǎng)ETF增長(zhǎng)的主力，再加上今年以來(lái)債券ETF的興起，擠壓了寬基的市場(chǎng)份額。

整體而言，這一現(xiàn)象不是寬基ETF的“衰落”，而是市場(chǎng)從“廣譜配置”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)進(jìn)攻”的體現(xiàn)——寬基仍是長(zhǎng)期配置的“壓艙石”，但不再是資金的“唯一選擇”，本質(zhì)是市場(chǎng)資金配置精細(xì)化的結(jié)果。

從單只產(chǎn)品來(lái)看，Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，共有24只寬基ETF年內(nèi)漲幅超60%。其中，國(guó)泰創(chuàng)業(yè)板50ETF以74.44%的漲幅領(lǐng)跑所有寬基ETF，華夏上證科創(chuàng)板200ETF和萬(wàn)家創(chuàng)業(yè)板50ETF緊隨其后，今年前三季度分別大漲69.3%和67.65%。

跟蹤指數(shù)方面，今年前三季度寬基ETF漲幅榜TOP20產(chǎn)品主要來(lái)自?xún)纱箨嚑I(yíng)：創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相關(guān)寬基指數(shù)，尤其是創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)3只產(chǎn)品入圍不算太多，但排名第一、第三和第六，均非?？壳?；科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)入圍TOP20的產(chǎn)品多達(dá)13只，占比超六成，前三季度表現(xiàn)最為出眾。

從規(guī)模上來(lái)看，上述前三季度績(jī)優(yōu)寬基產(chǎn)品普遍偏中小規(guī)模（僅在寬基ETF中比較）。其中，易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF最新規(guī)模達(dá)122.26億元，成為其中唯一規(guī)模超100億元的產(chǎn)品，前三季度漲幅達(dá)64.07%；華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF和南方中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF規(guī)模也相對(duì)靠前，分別達(dá)到52.97億元和38.88億元。值得注意的是，在前三季度漲幅榜TOP20寬基ETF中，有9只產(chǎn)品規(guī)模低于5億元，其中包括漲幅前4名的產(chǎn)品。

成長(zhǎng)風(fēng)格成為明顯特征

從今年前三季度寬基ETF的表現(xiàn)來(lái)看，一個(gè)明顯特征是“成長(zhǎng)風(fēng)格的勝利”。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相關(guān)寬基ETF的出色表現(xiàn)，本質(zhì)是“高景氣賽道+成長(zhǎng)風(fēng)格+指數(shù)設(shè)計(jì)”的三重共振。今年四季度，AI算力、創(chuàng)新藥、新能源車(chē)的核心邏輯若未發(fā)生大變化，這種風(fēng)格將會(huì)大概率延續(xù)，但需注意“分化”——只有聚焦核心成長(zhǎng)龍頭的寬基ETF，才能持續(xù)受益。

今年前三季度績(jī)優(yōu)寬基ETF多集中于規(guī)模不大的成長(zhǎng)風(fēng)格寬基指數(shù)產(chǎn)品，那么寬基ETF的主力軍——大盤(pán)寬基指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)如何？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，全市場(chǎng)共有29只寬基ETF規(guī)模超過(guò)100億元。其中，華泰柏瑞旗下滬深300ETF規(guī)模達(dá)到4255.77億元穩(wěn)居第一，易方達(dá)、華夏和嘉實(shí)基金旗下滬深300ETF排在第二到第四，規(guī)模分別為3047.96億元、2280.61億元和1996.94億元。業(yè)績(jī)方面，這4只“巨無(wú)霸”ETF今年前三季度均漲超20%，相對(duì)滬深300指數(shù)有小幅超額，整體表現(xiàn)穩(wěn)健。

規(guī)模變動(dòng)方面，今年前三季度規(guī)模增加前三名分別為華泰柏瑞、華夏基金和易方達(dá)旗下的滬深300ETF，年內(nèi)分別新增659.48億元、640.54億元和585.01億元。在最新規(guī)模TOP10中，9只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，僅第十位的華夏基金旗下科創(chuàng)50ETF規(guī)模減少173.14億元。

不過(guò)，從其中的申贖凈流入貢獻(xiàn)來(lái)看，規(guī)模前十名中有4只寬基ETF出現(xiàn)凈贖回，尤其是3只年內(nèi)漲幅超50%的產(chǎn)品：華夏基金旗下科創(chuàng)50ETF、易方達(dá)基金旗下創(chuàng)業(yè)板ETF和科創(chuàng)板50ETF，年內(nèi)分別遭凈贖回518.8億元、228.17億元和118.9億元?？梢钥闯?，面對(duì)這些寬基ETF的50%以上的年內(nèi)收益，不少資金選擇止盈兌現(xiàn)。

在頭部寬基ETF產(chǎn)品中，投資者“見(jiàn)好就收”的止盈策略較為普遍。上述29只百億元級(jí)寬基ETF有17只產(chǎn)品出現(xiàn)凈贖回，占比超58%。整體而言，29只百億元級(jí)寬基ETF合計(jì)規(guī)模達(dá)到2.21萬(wàn)億元，占所有寬基ETF的規(guī)模比重超88%，雖然今年前三季度規(guī)模合計(jì)增加3991億元，但合計(jì)凈贖回規(guī)模卻達(dá)到624億元。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，今年前三季度頭部寬基ETF呈現(xiàn)“大盤(pán)穩(wěn)健、成長(zhǎng)高彈性”的分化特征，以滬深300指數(shù)類(lèi)產(chǎn)品為代表的大盤(pán)寬基業(yè)績(jī)、規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。而以創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF為代表的寬基產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)出眾，但部分產(chǎn)品卻出現(xiàn)明顯的凈贖回，一方面反映了部分資金“見(jiàn)好就收”的止盈心態(tài)；另一方面，鑒于成長(zhǎng)賽道波動(dòng)較大，部分投資者對(duì)后續(xù)行情的不確定性表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂(yōu)，選擇落袋為安。