每經(jīng)編輯｜江月

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“中國基金業(yè)高峰論壇”將于25日在成都舉行，為此，每經(jīng)記者對(duì)融通基金投資總監(jiān)商小虎進(jìn)行了提前采訪，商小虎主要就對(duì)如何打造公募基金投研的核心競(jìng)爭(zhēng)力等問題進(jìn)行了回復(fù)，25日?qǐng)A桌論壇的討論也圍繞這些問題展開。

問題一：如何總結(jié)2016年公募基金市場(chǎng)，關(guān)鍵詞是什么？

答：關(guān)鍵詞是機(jī)構(gòu)化，今年風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的機(jī)構(gòu)理財(cái)需求快速發(fā)展，權(quán)益類資產(chǎn)經(jīng)歷年初熔斷后還處于人氣逐步恢復(fù)階段。

問題二：如何看待年底這波行情，對(duì)于2017年A股走勢(shì)的大概判斷是？

答：從國慶后啟動(dòng)的這波行情是大基建及上游資源品為龍頭的行情，包括地產(chǎn)調(diào)控后帶來的基建發(fā)力預(yù)期，以及帶來的上游資源品價(jià)值回歸的預(yù)期，美國川普當(dāng)選總統(tǒng)帶來的基建投資預(yù)期也引發(fā)了全球定價(jià)的大宗資源品價(jià)格躁動(dòng)。

目前在流動(dòng)性相對(duì)充裕的環(huán)境下，A股相較于海外權(quán)益資產(chǎn)、其他非權(quán)益資產(chǎn)例如債券、黃金、樓市，已具備較高的性價(jià)比，因此將受到海內(nèi)外資金的偏愛。就估值而言，A股主板PE僅18倍，低于海外股票市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板雖絕對(duì)估值較高，但相對(duì)估值也處于2014年初的水平，所以整體看A股估值已初具吸引力。

8月至今的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括PPI、PMI數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，顯示供給側(cè)改革取得一定成效，尤其是對(duì)上游資源品的盈利預(yù)期改善明顯，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)有望持續(xù)；英國脫歐和美國大選兩大黑天鵝爆發(fā)時(shí)，相對(duì)海外資產(chǎn)哀鴻遍野，A股的平靜顯示了人民幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的韌性。

就目前而言，留意市場(chǎng)或?qū)⒁l(fā)2017跨年度行情。

問題三：如何打造公募基金投研的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

答：核心競(jìng)爭(zhēng)力在于研究驅(qū)動(dòng)投資，研究在于適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型特征的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、產(chǎn)業(yè)分析和行業(yè)比較、以及企業(yè)價(jià)值研究，研究的深度、前瞻、獨(dú)立性較為重要。

問題四：如何看待今年機(jī)構(gòu)定制基金的蓬勃發(fā)展？

答：機(jī)構(gòu)化是今年的重要特征，散戶資金通過專業(yè)機(jī)構(gòu)選擇合適的管理人進(jìn)行財(cái)富配置，例如銀行保險(xiǎn)社保等，大幅提升了客戶的專業(yè)程度，這是公募行業(yè)做大做強(qiáng)以及行業(yè)內(nèi)洗牌的必然方向。機(jī)構(gòu)需要更為重視價(jià)值投資以及長期投資理念，從而引導(dǎo)中小投資者樹立理性科學(xué)的投資理念。基金公司也應(yīng)該積極與機(jī)構(gòu)客戶保持溝通，促進(jìn)雙方加強(qiáng)對(duì)投資理念的認(rèn)同和理解。

問題五：18年來，公募基金取得的最大的成就，以及做得不夠好、有待改進(jìn)的地方分別是什么？

答：公募基金已經(jīng)成為市場(chǎng)上最重要的專業(yè)投資力量，綜合專業(yè)化程度保持領(lǐng)先地位，未來需要繼續(xù)提升投研能力以及產(chǎn)品創(chuàng)新能力。公募基金行業(yè)是以人為本的行業(yè)，行業(yè)最重要的是推進(jìn)人才激勵(lì)機(jī)制的改革，這是保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心。